El lunes se conoció un nuevo informe de oferta y demanda mundial por parte del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (Usda).

Los analistas descontaban que el organismo recortaría su estimación de stocks finales en Estados Unidos para la campaña 2013/14, lo cual en los días previos había llevado a una recuperación en la cotización de la soja.

Sin embargo, la estimación de inventarios no sufrió modificaciones y el impacto sobre los precios fue inmediato, aunque lejos de hacer una corrección de gran magnitud. En los días siguientes la cotización alternó subas y bajas, dentro de un rango acotado que pone a la soja en zona expectante, con posibles salidas hacia arriba o hacia abajo.

Evolución

A nivel local, a semanas del inicio de la cosecha y con sólo el 6,5 por ciento (3,5 millones de toneladas) de la producción comercializada, la evolución de los valores adquiere vital importancia.

La posición Mayo’14 del Matba, que venía de acumular siete días de subas previo al informe del Usda, operó durante la semana en un rango inferior a tres dólares.

¿Qué argumentos pueden pesar para una corrección a la baja en los precios? La recuperación de la producción mundial asegura mercadería al menos hasta el próximo año. La cancelación de embarques por parte de China también es un factor de riesgo para los precios, al quitar presión a la demanda.

El comportamiento de la cotización en Chicago, sin romper la resistencia actual que encuentra el precio, puede provocar una corrección en el corto plazo si el mercado ve que no hay fuerza para escalar a niveles más altos.

La coyuntura local también agrega condimentos. La suba en la tasa de interés que impulsa el Banco Central encareció y limitó la toma de créditos, haciendo que cambie la situación para el productor de cara a la cosecha, cuando llega el vencimiento de las financiaciones y se originan gastos adicionales que deberán pagarse en efectivo.

A diferencia de años anteriores, la capacidad de retención será menor y la presión de venta puede llegar a sentirse, con problemas de logística incluidos.

Techo sicológico

El techo sicológico de 300 dólares por tonelada para mayo 2014, testeado varias veces, parece difícil de romper bajo este panorama.

¿Qué factores pueden derivar en una salida al alza de los precios? Problemas climáticos hacia el final de la campaña sudamericana, que traigan números finales inferiores a los proyectados. Una entrada de fondos al mercado que apueste a dicha situación, rompiendo resistencias al alza en Chicago (las cuales se están testeando en estos días) y dando nuevos soportes. Una aceleración de la demanda, especialmente de China, si cambia el panorama de precios.

Ante esta incertidumbre sobre la evolución futura, se recomienda al productor que todavía no cubrió nada de precios, asegurar márgenes y vender a los valores actuales, comprando calls para acompañar eventuales subas. Para quien ya vendió una parte significativa de la cosecha esperada y quiere seguir ampliando las coberturas, la mejor estrategia es la compra de puts.